“大师经验谈”系列—— 如何穿越希望与恐惧的“樊笼”?

发布时间:2021-01-29 19:14:59 浏览量:

编者按:期货市场是一个高风险的市场,是专业投资者进行博弈的舞台。为了使投资者们进一步了解期货交易,我们搜集了历史上许多期货大师的亲身经历,以其风险管理的生动故事作为典型案例,推出“大师经验谈”系列文章,希望对读者朋友们深入理解期货市场、理性参与期货投资有所助益。

在投资过程中,人性的因素也发挥着重要的影响。《期货交易策略》的作者克罗指出,操作者必须面对的心理问题之一,是下意识里两种基本人性情绪的交互出现,也就是“希望”和“恐惧”此起彼伏。

操作者甲顺着主趋势的方向做多黄豆,而且坐拥利润。第一次回调时,他“害怕”继续持有原来的头寸,万一市场反转,他就会失去本来的利润。相反的,操作者乙逆主趋势放空黄豆,发生不大但不断增加的亏损。他会抱着赔钱的头寸,“希望”主趋势会反转,并就此开始下跌。在此同时,市场继续上扬,亏损继续增加。这里我们出现的是“希望”和“恐惧”两种基本情绪,可是却是一百八十度迷失方向。

甲拥有赚钱的顺势头寸,应该紧抱不放才对,“希望”有利的市场走势能继续给他锦上添花。相反的,乙抱着不赚钱的逆势头寸,实在应该平掉才对,因为他必须“害怕”不利的市场走势会继续下去(就跟往常一样),亏损会继续增加(就跟往常一样)。

可是矛盾的状况俯拾皆是。成功的操作中有一个关键要素,就是操作者对好市场和坏市场的反应方式:也就是赢和输的方式。

克莱恩(Joe Klein)是他那个年代中最棒的现场操作者之一,他的足迹遍及纽约和芝加哥的期货交易所。他曾一针见血地说:“任何人都可以是英雄,只要他大手笔做多,而市场也急剧上扬,甚至有些日子以涨停收市。可是真正的专业人士的金字招牌,在于他落后时是怎么玩的:市场对他不利,看起来他再也站不稳时,他的一举一动,值得我们注意。”

克莱恩有关赢和输的说法,真正的意思到底是什么?

专家或者专业人士作为一个操作者,真正的考验——这也适用于其他任何专业领域——在于他们应对坏时期的方式。克莱恩见过许多趾高气昂、不可一世的投机客,他们跟对了动能十足的单向市场(通常是上涨市场),累积了庞大的账面财富,可一旦市场转而不利(通常是下跌),不但原来的财富转眼成空,还倒贴了老本。

真正的专业操作者的标记,在于他们忍耐的力量——他们能够渡过不可避免的低潮期,终而出人头地。

简评:

从长远来看,控制损失是提高投资者操作业绩的好办法,毕竟输去大量本钱后再要重新赢回来,其难度要大许多,控制损失的目的就是避免这种结局。在期货交易过程中,无论是初涉其间的投资者还是已有丰富经验的投资者,学会有效控制损失对于提高交易成绩都会有帮助。

(本系列转载自中金所发布公众号)