编者按：期货市场是一个高风险的市场，是专业投资者进行博弈的舞台。为了使投资者们进一步了解期货交易，我们搜集了历史上许多期货大师的亲身经历，以其风险管理的生动故事作为典型案例，推出“大师经验谈”系列文章，希望对读者朋友们深入理解期货市场、理性参与期货投资有所助益。

投资者在开发出良好的技术交易系统之后，需要采取哪些行动？投资家克罗的看法是，你需要可行的市场操作策略和战术，加上良好的资金管理。

克罗是畅销书《期货交易策略》和《克罗谈投资策略》的作者，也是一位优秀的投资人。下面我们来详细看看克罗谈到的关于可可交易的一个故事，从中我们也能够得到新的启发。

克罗曾经和几位专业操作者交流投资策略，希望在未来几个月中从市场获得较好的利润。为此他们认真研究当时各个市场的情况，最终选择了可可市场，当时可可价格在12.00，大家分析后认为价格有上涨至20.00的潜力。于是，大家开始了操作。

行情预测真的对了，几个月内，可可果真涨到22.00。这次操作，克罗本人赚了一些钱，但就所做分析的准确性来说，应该可以多赚一些的。但是其他的专业操作者，结局就不同了。在前后近六个月的交易过程中，他们一共赔了约二十万美元。

怎会有这种事？他们是在12.00开始买进，而且价格果如所料地涨到20.00出头，他们都在这个价位出清最后一笔合约，那又是什么地方出了差错？

原来，他们一开始很谨慎，在价格从12.00涨到15.00途中，慢慢提高加码的金额。但是很不幸的，他们的头寸像是个倒金字塔，价格越高反而买得越多，谨慎的风险管理让位于对盈利的过分渴求。结果遇到第一次价格回调，他们的账户就出现很大的亏损，追加保证金的局面也出现了。这引发了他们的恐慌情绪，赶紧一股脑把整个多头头寸都完全清掉。

如果这还不算糊涂的话，接下来他们更犯了典型的大忌——多头头寸清掉之后，他们推断，可以利用眼前的一波下跌走势，把刚发生的庞大亏损捞一些回来，于是反手做空。

就这样，一批认为可可价格要大涨的专业投资者就因为操作节奏把握不当，反而选择了违背自己预测及交易计划的做空交易。结果当然不理想，价格恢复上涨后，他们又慌忙平掉空单，开始追多。这样连续几次反复下来，等到尘埃落定，大家全都在22.00出清最后一笔多头合约时，克罗获得了一些收益，其他人却发生了约二十万美元操作损失。这笔钱拱手让给不见得比他们聪明，但更能严守纪律、入市策略上也更为谨慎的其他投资者。

显然，他们的策略和战术，是进出市场不正确的绝佳反面教材。在该谨慎买进的时候他们却选择过量买进，让贪婪主导自己，过度做起倒金字塔交易。其后个人情绪就完全被市场的短期波动和账户的盈亏所主导。价格调整中账户亏损增加又使得恐惧心理占了上风，慌忙平掉多头部位，甚至于反手放空，这都是没有遵守纪律，没有严格执行交易计划的结果。

简评：

读了上述故事，我们体会到了什么？对于期货交易而言，行情预测只是第一步工作，后面还要做好市场策略和资金管理工作。可可投资交易过程中，失败者的教训就是在交易策略不清晰、资金管理不当上，可见这两个工作的重要性不容忽视。

（本系列转载自中金所发布公众号）